本文来源：时代财经 作者：王言

今年上半年，承德露露（000848.SZ）实现营收14.94亿元，同比增长2.16%；净利润3.15亿元，同比增长5.77%。8月21日晚，承德露露披露上述财报数据。

尽管从2020年至今，承德露露业绩持续保持增长，但若从最近10年的维度来看，其营收规模几乎没有变化——2013年，承德露露营收为26.33亿元，2022这一数据为26.92亿元。

(资料图)

图片来源：露露官方微博

半年报显示，承德露露大股东为万向三农集团有限公司，持股比例为41.61%。在2023年胡润富豪榜中，万向系背后的鲁伟鼎家族资产为435亿元，位列第44位。

围绕近年来公司经营情况等问题，时代财经致电承德露露证券部，相关人士表示，受到各方面外部因素影响，植物基饮料行业近年的增长受到一定限制，但长远来看，依然具有前景。同时，随着公司对新兴市场的开拓和新品的推广，业绩也有望持续提升。

患上“依赖症”

在产品结构上，承德露露长期依赖杏仁露这一大单品。财报数据显示，今年上半年，杏仁露系列收入14.57亿元，同比增长1.52%，占总营收的97.54%；果仁核桃系列收入0.34亿元，同比增长34.36%；新品杏仁奶系列收入195万元。

承德露露营收情况。来源：财报

除了主力产品单一，上市20多年来，承德露露的主要市场依然集中在北部地区。半年报显示，2023年上半年，承德露露北部地区的营收占比达90.83%。

在此情况下，开拓新市场和推广新品就成为承德露露寻求增长的必然选择。2022年，承德露露先后推出低糖杏仁露及核桃露；2023年1月，承德露露推出新品植物基“露露杏仁奶”，并于2月起在杭州、重庆等南方市场铺货。

今年4月，承德露露宣布拟在浙江省杭州市淳安县设立全资子公司——露露（杭州千岛湖）饮料有限公司，新设子公司拟投资3.65万元，建设年产15万吨露露系列饮料的生产基地。承德露露方面预计，子公司2024年开工建设，开工后2年内建成并逐步投产。

财报显示，2023年上半年，承德露露全国经销商增加10个，其中北部地区、中部地区及其他地区分别增加45个、0个、55个。承德露露表示，其他地区经销商数量大幅增长的原因是公司在继续拓展杭州、重庆市场的同时，开拓了浙江、江苏、安徽、四川、上海等新市场。

上述承德露露证券部相关人士对时代财经表示，从去年开始，公司开始向南方市场发力，但目前，南方市场整体销售体量较小，相应的销售数据也未在财报中体现。

承德露露“南下”的同时，植物基饮料赛道也越来越拥挤。目前，除了承德露露等传统品牌外，伊利的植选植物奶、蒙牛的植朴磨坊豆奶、达利的豆本豆豆奶等产品也都已经在植物蛋白饮品市场站稳脚跟。

承德露露虽然贵为杏仁露品类老大，但也并非高枕无忧。目前，其一直面临着品牌、产品和渠道老化等问题。

商标案二审尚未判决

虽然承德露露开始挺进南方市场，但对广东等华南市场却迟迟未能打开，这背后或与南北露露纠缠多年的商标拉锯战有关。

1995年，为了开拓南方杏仁露市场，承德露露的控股股东露露集团与香港飞达合资成立汕头高新区露露南方有限公司（下称“露露南方公司”），露露集团持股51%。露露南方公司的市场覆盖范围主要在华南周边8个省份，以及利乐包产品的全国独家生产销售权。

承德露露于1997年11月在深交所挂牌上市。承德露露上市前，露露集团将露露南方公司51%的股权置入上市公司体系。2001年，露露集团又从上市公司手中回购露露南方公司51%股权。此后，露露南方公司历经重组，香港飞达通过增资，将持有股权增至85%，露露集团以露露商标和专利技术占股15%。

2006年，露露集团退出上市公司，万向系入主承德露露；同年，承德露露以3.01亿元的价格买断了露露集团持有的商标、专利域名及条形码等无形资产，成为“露露”商标的合法持有人。

但此后，围绕“露露”商标的归属权问题，承德露露与露露南方公司展开了长达数年的“互诉拉锯战”。

按照露露南方公司的说法，其拥有露露商标的长期使用权，而承德露露却认为，露露南方公司是在非法使用无形资产。

2020年，承德露露以违规转让公司持有的露露南方公司的51%股权及实际控制人地位，且通过备忘录等文书授予露露南方公司无限期使用露露商标、专利等权益为由，将露露集团原董事长、主要创始人王宝林及原总经理王秋敏等人告上法庭，索赔1.08亿元。

2022年12月，承德露露收到河北省承德市中级人民法院《民事裁定书》（2022）冀08民初5号，驳回了公司的诉讼请求。但承德露露不服该判决，很快向河北高院提起上诉。

2023年半年报显示，目前，本案二审尚未判决。

上述证券部相关人士对时代财经回应称，上述诉讼实际上并不影响公司在广东等华南市场，通过“调整产品包装”等形式，公司产品依然可以在广东等地销售，不过目前公司并未开始拓展上述市场。

承德露露在半年报中表示，公司商标等无形资产被长期违法侵占使用，公司市场开拓、新品开发等工作受到一定阻碍，严重干扰公司的生产经营及未来发展。公司积极采用诉讼等方式力争推动相关问题妥善解决的同时，聚焦主业，充分谋求发展。

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